作者：李忠喜 來源：微信公眾號 時間：2023-06-06 11:01:22
銀豐導語：
利潤是企業(yè)獲得可持續(xù)發(fā)展的重要方面。日前國家統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示，1-4月份，全國規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)實現(xiàn)利潤總額20328.8億元，同比下降20.6%。在不同類型企業(yè)中，利潤降幅最大的是私營企業(yè)，降幅為22.5%。
而與1-3月份相比，1-4月份，規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤降幅在收窄，其中，國有控股企業(yè)利潤降幅在加大，外商及港澳臺商投資企業(yè)、私營企業(yè)利潤降幅在收窄。
中國銀行研究院副院長、研究員周景彤表示，以上數(shù)據(jù)體現(xiàn)了工業(yè)企業(yè)運行的三個特點：
一是工業(yè)企業(yè)利潤邊際修復。今年以來，隨著宏觀經(jīng)濟恢復，工業(yè)生產(chǎn)也在好轉(zhuǎn)，1-4月份，工業(yè)增加值累計增長3.6%，增速較一季度回升0.6個百分點。這帶動了工業(yè)企業(yè)營收的邊際改善。受上年同期基數(shù)較低和出口超預期增長的影響，4月份工業(yè)企業(yè)利潤降幅也進一步收窄（較3月收窄0.8個百分點）。
二是價格和成本是影響工業(yè)企業(yè)盈利的重要因素。價格方面，1-4月工業(yè)品價格延續(xù)下行趨勢，4月PPI（生產(chǎn)者價格指數(shù)）、PPIRM（生產(chǎn)者購買價格指數(shù)）同比降幅分別較3月份擴大1.1和2個百分點。成本方面，工業(yè)企業(yè)營業(yè)成本持續(xù)抬升，1-4月工業(yè)企業(yè)每百元營業(yè)收入中的成本為85.18元，比去年同期提高了0.88元。
三是市場需求依然低迷。宏觀經(jīng)濟景氣度有所回落，4月份PMI為49.2%，比3月份回落了2.7個百分點。
國家統(tǒng)計局工業(yè)司統(tǒng)計師孫曉說：4月份，工業(yè)生產(chǎn)繼續(xù)恢復，企業(yè)營收增長加快，利潤降幅繼續(xù)收窄?？傮w看，工業(yè)企業(yè)效益延續(xù)恢復態(tài)勢，但也要看到，國際環(huán)境嚴峻復雜，需求不足制約明顯，工業(yè)企業(yè)盈利持續(xù)恢復面臨較多困難。下階段，要著力恢復和擴大需求，進一步提高產(chǎn)銷銜接水平，持續(xù)提振經(jīng)營主體信心，把發(fā)揮政策效力和激發(fā)經(jīng)營主體活力結(jié)合起來，推動工業(yè)經(jīng)濟持續(xù)回升向好。
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截止上期（第83期）銀豐資訊發(fā)稿之日，三甲胺市場報價在6400元-6500元/噸左右。受制于下游需求的持續(xù)低迷，銷售出貨困難。5月23日，三甲胺價格再次下跌，價格大跌至5600元/噸，該三甲胺價格已到自疫情以來的最低價格。通過上游三甲胺工廠的市場反饋，5600元/噸的三甲胺報價已經(jīng)遠低于生產(chǎn)成本。隨著5600元報價的持續(xù)橫盤一周左右，三甲胺工廠不斷有消息傳出，其中5月中旬，三甲胺工廠安陽九天宣布停產(chǎn)檢修，恢復時間未定。其他廠家也有消息稱削減三甲胺產(chǎn)能，市場供應量開始陸續(xù)減少。自5月27號開始，三甲胺價格開始緩慢回升，6月1日，三甲胺市場報價在6400元/噸，實際競標成交價6600-7000元/噸不等。
銀豐資訊觀點分析：根據(jù)當前情況分析來看，三甲胺報價已經(jīng)觸底反彈，生產(chǎn)廠家主動干預占據(jù)重要的主導作用，調(diào)整市場供需關(guān)系達到三甲胺價格企穩(wěn)止跌和間斷上行，改變目前銷售價格倒掛的不利局面。在銷售策略方面，三甲胺廠商采取穩(wěn)住底盤、競價投標的模式，先給出一個保底基價，限量貨源，購買者競標提貨，從而獲得底價之上300-500元/噸的溢價。如果溢價未達預期，則捂盤停報，醞釀提價。這樣操作既可避免漲價幅度過高導致有價無市，又可不斷試探市場接納的最高價位，逐步抬高產(chǎn)品價格的天花板。 目前來看，該策略是行之有效的，能否持續(xù)成效，我們繼續(xù)觀察。
通過上期銀豐資訊看到，5月中旬環(huán)氧乙烷官方報價6500元/噸。通過分析上游原料乙烯的情況，從月初開始，國際原油價格下跌，原料乙烯的價格也在短幅下調(diào)，環(huán)氧乙烷成本支撐面減弱。從下游需求來看，下游聚羧酸減水劑需求低迷，市場看空氛圍濃厚。5月18日，環(huán)氧乙烷吉林區(qū)域價格率先下調(diào)至5960元/噸，價格大幅下滑。而區(qū)域價格下調(diào)也加劇了環(huán)氧乙烷市場的觀望。按照之前的經(jīng)驗來看，環(huán)氧乙烷區(qū)域價格發(fā)生變動，全國區(qū)域大概率都會跟進。截至5月31號，環(huán)氧乙烷全國市場普降500元至6000元/噸。該報價已經(jīng)遠低于成本，企業(yè)虧損，部分企業(yè)或存降負減產(chǎn)意向，但后續(xù)隨著個別企業(yè)有產(chǎn)量產(chǎn)出，場內(nèi)供應端變化或較為有限。
銀豐資訊數(shù)據(jù)調(diào)查：環(huán)氧乙烷在2022年度的最低價格為6300元/噸；環(huán)氧乙烷在疫情三年內(nèi)的最低價格出現(xiàn)在2020年4月上旬為5800元/噸，我們知道這個時間段是疫情最吃緊的時候；再以2020年4月向前倒查5年即2015年以來的歷史最低價，沒有低于5800元/噸的報價和成交。由此，我們可以得出這樣的結(jié)論，目前環(huán)氧乙烷6000元/噸的價格已經(jīng)到了地板價了，要擊穿這個地板非常困難。因此說，跌是不好再跌了，漲還需橫亙一些時日，料也不會很長。
隨著三甲胺在5月下旬進入歷史最低價，氯化膽堿成本整體下移，廠商報價已經(jīng)符合市場主體采購的預期和心里價位，膽堿廠商陸續(xù)接到了數(shù)量不等的訂單，行業(yè)開工率整體得到小幅提高。自5月25日開始，順應三甲胺價格觸底反彈，氯化膽堿受成本支撐影響開始上調(diào)報價，氯化膽堿廠商出廠報價整體上移300元/噸；5月底開始，全國市場氯化膽堿終端成交價端口上移，50%氯化膽堿成交價（含運費）4500-4700元/噸不等，60%氯化膽堿成交價（含運費）5000-5200元/噸不等。因價格已經(jīng)到了近三年以來的最低點，市場采購主體對價格接受度普遍認可，市場交投氛圍大有起色，寬泛成交。
本期銀豐資訊觀點：三甲胺廠商降低產(chǎn)能，主動干預改變供求，價格觸底反彈；環(huán)氧乙烷下游需求低迷，價格已跌落地板，恐難以擊穿；氯化膽堿目前價格基本符合采購主體預期心里價位，市場活躍度大幅度升攀。
